江淮汽车：经营持续好转 谨慎推荐

月27日，江淮汽车[10.64 1.14%]发布2009年业绩报告。09年公司实现营业总收入200.92亿元，较2008年增长36.44%，归属母公司所有者净利润3.36亿元，增长482.42%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.99亿元，基本每股收益0.26元，扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.23元。

2.我们的分析与判断

2009年毛利率处于景气高位，四季度略有下降

公司商用车生产线基本经历一定年代，如轻卡的生产线已基本完成折旧，因此，公司商用车业务基本是在较低的固定成本上运行。2009年钢价的低位运行对公司盈利能力提升起到直接作用。占轻卡生产成本20%左右的直接采购钢材成本的下降，公司轻卡毛利率创出近年来的高点，预计2009年最高时达到18%左右，此外，钢材成本低的有利因素也使公司核心产品瑞风MPV的毛利率恢复至30%以上，接近历史最好水平。

三项费用率出现下降势头。

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